Eine CDO, übersetzt: besicherte
Schuldverschreibung, ist ein verbrieftes Produkt. Zahlreiche
Anleihen und Kredite werden in einem Portfolio gebündelt und
auf eine Zweckgemeinschaft übertragen, die dann CDO begibt.
Dabei wird die
Emission in verschiedene Tranchen nach dem so genannten
Wasserfallprinzip aufgeteilt: Bei einem CDO Portfolio von z.B.
400 Mio. US-Dllar wird berechnet, dass es höchstens Ausfälle
über 100 Mio. US-Dollar geben wird. So können 300 Mio. US-Dollar
als sehr sichere Tranche mit dem Best-Rating Dreifach-A zu
niedrigen
Renditen begeben werden. Weitere Tranchen bekommen
schlechtere
Ratings und bieten dementsprechend höhere Renditen.
Bei syntetischen CDOs werden nicht tatsächliche Kredite und
Anleihen verbrieft, sondern lediglich Ausfallrisiken auf diese
Wertpapiere (so genannte Credit Default Swaps). |
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